行情回忆：本周餐饮（A股和H股）累计上涨1.98%，其间A股餐饮（申万餐饮指数）上涨2.14%，跑输沪深300约0.64pct；H股食物饮料（恒生港股通食物饮料）跌落0.27%，跑输恒生消费指数1.21pct。本周食物饮料板块涨幅前五分别为紫燕食物(33.97%)、千味央厨(22.52%)、安记食物(18.34%)、养元饮品(14.78%)和洽想你(14.75%)。
品类基本面连续分解，饮料＞食物＞酒类。（1）酒类。白酒：板块盈余特点杰出，茅台市场化变革多项办法逐渐落地。当时板块进入左边布局阶段，具有价位、区域话语权的优质公司有望获取更大添加空间，引荐泸州老窖/山西汾酒、贵州茅台、迎驾贡酒，也主张重视五粮液/洋河股份/舍得酒业的变革节奏。啤酒：职业库存良性，静待需求回暖。咱们估计后续啤酒板块对政策发力、需求回暖的感知较快。优先引荐大单品敏捷添加、内部变革继续深化、成绩生长性强的燕京啤酒。（2）饮料。乳制品：新年备货有序推动，优先引荐龙头。咱们要点引荐具有估值安全边沿的龙头乳企伊利，重视低温奶景气添加。饮料：冷季去库为主，新年备货平稳，龙头方针活跃。咱们继续引荐运营加快的农民山泉、加快全国化和途径化的东鹏饮料，相同主张重视本年体现较优的茶饮龙头。（3）食物。零食：优选确定性强的alpha型个股，侧重重视魔芋零食物类盈余的浸透。魔芋零食景气量仍高，两家龙头卫龙甘旨、盐津铺子的产品立异生机较足，有助于翻开品类天花板，且两家龙头公司在此细分赛道中的竞赛优势杰出，2026年的生长确定性仍然较强。餐饮供应链：进入备货动销旺季，职业修正主线明晰。引荐复调板块龙头颐海世界和根底调味品龙头海天味业、产能及途径布局全国化的安井食物，并重视新途径有望带来增量的千味央厨。
展望及出资主张：2026年看多餐饮板块，主张重视四条主线）本钱盈余：原奶、糖蜜等部分原材料价格估计连续相对低位，重视乳制品、酵母等细分职业盈余情况；（2）功率改进：重视凭仗供应链优化与途径精耕继续提高市场占有率的东鹏饮料等；（3）立异驱动：重视具有新产品开发、新途径拓宽及安排生机较强的公司，例如立高食物；（4）窘境回转时机：白酒通过调整，估值已反映失望预期，若需求回暖或呈现催化，具有修正空间。下周引荐组合为巴比食物、东鹏饮料、卫龙甘旨、山西汾酒。
