2025年消费需求承压，酒类和餐饮链体现相对靠后，商场给予新品&新途径&边沿改进充沛定价。回忆2025年头至今消费需求全体平平，社零和CPI数据低位运转，传统消费量价承压，性价比、健康化、心情价值和出海仍是大趋势和结构化亮点。从细分板块来看，酒类和餐饮链体现较弱，首要因为二季度展开整理违规吃喝活动对餐饮大盘有所影响，一起商务需求较弱。白酒Q1后逐季度走弱，三季度板块报表团体出清，除茅台、汾酒和金种子酒以外酒企营收赢利均出现下滑，贵州茅台飞天散瓶批价从年头2200元一路跌落至近期的1550元，龙头酒企本年动销和库房存储上的压力也进一步凸显。啤酒板块在餐饮需求疲软下量价承压，高端化进程阶段性放缓，职业全体体现明显跑输大盘，原材料端大麦、玻璃等本钱下行，为盈余才能供给必定缓冲。零食、饮料成绩相对抗压，出现高频消费和低客单价特色，本年出行旅行需求体现尚可以及新品和新途径频出，零食和饮料股价体现相对较好。从个股体现来看，商场给予途径革新、新品新赛道和改变以活跃定价，具有新品或新途径或边沿改进的企业取得更好体现，如零食量贩龙头万辰加快扩店和提高净利率，零食职业龙头推出魔芋大单品，黄酒职业结构晋级活跃推新，巴比和锅圈进行门店晋级改造增加提速。
展望来年内需提振放在首位，低预期弱实际下静待改进。中心经济工作会议定调下一年将提振内需放在首位，等待后续更多方针出台带动需求回暖。2025年高端奢侈品国内消费数据Q3略有起色，获益于股市财富效应头部有钱人集体消费有所改进。若后续房价企稳叠加方针助推，群众消费有望迎来改进。2025年餐饮板块收益率排名靠后，大都企业开释报表端压力，量价压力凸显，估值水位和商场预期相对偏低，餐饮链全体承压。2026年咱们提议重视餐饮链低基数下的修正如速冻食物，速冻饮食业恶性竞争趋缓盈余才能有望修正，在餐饮修正提振需求和龙头寻求新品类时机下，板块估值较低有望迎来戴维斯双击。以及看好贱价高频刚需品类茶饮和饮料板块，饮料龙头东鹏和农民途径化才能凸显看好新品类继续扩张，茶饮龙头蜜雪和古茗扩店确定性强，比例有望继续提高，长时间空间依然较广，当下估值回归合理。其次看好零食板块，零食内部看好有新品或许新途径加成的公司。乳制品职业重视原奶回转周期。白酒排序相对靠后，预估2026年职业库存继续去化，商务消费或将缓慢复苏，地产基建下行压力接连冲击下有望缓解，职业仍将出清在磨底阶段。
掌握四条出资头绪，寻觅结构性亮点。寻觅2026年消费板块结构性亮点，咱们将从四大方向掌握下一年消费出资头绪，外需出海型、本钱盈利、新品&第二曲线）重视外需和出海时机，如国内酵母龙头和食物添加剂龙头海外事务占比近半，海外需求稳步开展叠加产能投进，有用对冲国内单一商场的开展压力。茶饮龙头蜜雪活跃探索海外商场，2025年进入日本、美国、哈萨克斯坦等国家，后续方案布局南美商场，蜜雪活跃拓宽全球地图，引荐蜜雪集团；2）重视本钱端改进带来的赢利弹性，安琪酵母糖蜜价格下行起伏超预期，引荐安琪酵母；3）重视新品放量或许第二曲线亮眼的公司，引荐立高食物、西麦食物；4）重视获益于性价比消费&心情消费，引荐东鹏饮料、万辰集团、古茗、泡泡玛特。
