剑桥科技603083）11月10日发布投资者关系活动记录表，公司于2025年11月7日接受70家机构调研，机构类型为QFII、其他、基金公司、海外机构、证券公司、阳光私募机构。 投资者关系活动主要内容介绍： 重要提示 本投资者关系活动记录表中所述及的公司未来计划、发展的策略等前瞻性内容，不构成公司对任何投资者或第三方的实质承诺、业绩保证、盈利预测或具有约束力的表述。相关预测系依据现时可获得的公开信息及管理层主观判断作出，受市场需求变化、供应链波动、行业技术迭代、政策调整等多重不确定因素影响，实际经营结果可能与该等预测存在重大差异。公司所有正式信息均以在指定信息公开披露媒体发布的公告为准，敬请投资者切勿以本记录表中的前瞻性内容作为投资决策依据；同时敬请理性看待公司在新兴技术领域的布局进展，勿过度解读相关业务对短期业绩的影响，审慎关注技术研发至商用落地的周期不确定性、客户认证进展没有到达预期、业务市场拓展没有到达预期的风险、产能扩张节奏不及规划等潜在风险，充分评估投资风险后理性决策。
问：公司三季度宽带、无线、光模块三条产品线的经营情况，以及四季度和明年的展望如何？
答：传统业务（宽带、无线）保持稳定增长态势，Wi-Fi 7产品实际发货量表现可观；三季度光模块业务增长表现尤为突出，800G光模块持续推进扩产，产能逐步释放的同时发货量亦同步提升。四季度宽带、无线、光模块三大业务板块均面临较大交付压力，客户的真实需求较三季度进一步增长，公司核心工作将围绕订单交付展开，从当前情况判断，四季度整体经营态势向好，三大业务板块均将保持持续增长。
问：OECD国家后续将开启的“支柱二”税制（按15%所得税标准针对体量较大的跨国经营企业），明年是否可能对公司产生税率影响？能否提前预判相关影响情况？
答：“支柱二”税制是近年行业内较为关注的话题，其适用门槛较高，结合公司当前经营情况，短期内暂未达到该税制适用条件，不会触发相关条款。后续公司将持续跟踪“支柱二”税制的实施动态与方向，并结合自己真实的情况做好税务筹划工作。
答：2026-2027年光模块市场需求量开始上涨迅速，近期北美OCP会议中，客户及行业相关方均提及新增需求，行业预期2027年800G光模块需求或超1亿只。公司正与客户持续跟进需求计划、交付安排及物料准备等相关工作，积极应对行业快速地增长带来的交付压力。
问：在EML（电吸收调制激光器）供应受限的背景下，客户转向硅光方案的需求是否会增加？该趋势对公司是不是有利？
答：硅光方案的市场接受度目前已处于较高水平，公司800G及以上规格的光模块产品，基本均采用硅光方案。传统上较多采用EML方案的客户，目前也已开始慢慢地导入硅光方案，这对公司光模块业务的拓展而言，是重要的发展机遇。
问：当前上游CW光源供应紧缺，公司在相关物料准备及供应链保障方面有何应对措施？
答：针对CW光源紧缺情况，公司已提前开展供应链布局工作，与5家CW光源供应商建立战略合作伙伴关系，且均签订了保供协议，可确保CW光源供应稳定，无供应风险。同时，对于新光源、硅光引擎、DSP等其他关键生产物料，公司也已完成供应布局，进一步保障公司整体供应链的稳定运行。
答：目前，公司依托老客户业务群的持续扩展，进一步实现自身业务在老客户体系内的延伸；针对新客户，公司已获取供应商代码，但暂不便披露具体客户名称，后续将推进客户相关准入工作。需说明的是，获取供应商代码并不等同于完全通过客户准入，公司仍需完成多项后续工作；且大客户准入通常对供应商有明确要求，即需具备1.6T光模块小批量供货能力。
问：客户采用硅光方案的核心驱动力是什么？是源于硅光方案本身的显著优势，还是上游物料短缺的被动影响？
答：硅光方案是行业及公司的长期技术布局，在1.6T及更高带宽场景下，传统方案技术实现难度大，硅光方案的技术可行性更突出。行业头部大客户率先转向硅光方案后，进一步带动全行业跟进，硅光方案的市场生命力显著凸显。此外，能够供应硅光相关光源激光器的厂商数量，远多于具备优质EML供应能力的厂商，这也为客户选择硅光方案提供了重要支撑。
答：公司1.6T光模块产品的测试数据表现优异，与行业头部企业水平基本相当，公司已将研发核心资源重点投入该等产品研制。目前部分1.6T光模块产品已进入小批量供货阶段，因供应商核心硅光引擎交付进度延迟，量产时间需推迟至2026年（原计划2025年实现小批量量产）。客户对1.6T光模块需求迫切，因其配套的200G交换机已实现技术成熟并可投入使用。
问：后续开拓新客户过程中，硅光芯片是否有新增供应商来源？不一样的客户对硅光芯片的来源是不是真的存在独特需求？
答：公司硅光芯片采用外部合作模式，共有3家供应商，其中2家供应商已对外披露，且公司对该2家供应商有投资，三方均签订了长期保供协议。公司核心客户采用自主研发的硅光芯片；针对新开拓的客户，公司将采用另外两家合作供应商的硅光芯片，能够很好的满足不同客户对硅光芯片来源的差异化需求。
问：1.6T光模块预计在明年（2026年）哪个季度实现大量发货？2026年公司800G与1.6T光模块的出货占比预计如何？
答：1.6T光模块预计于2026年一季度实现大量发货。2026年，公司1.6T光模块的出货占比预计约为20%，且该占比后续呈上涨的趋势；800G光模块仍将是当年出货主力，二者占比将随市场需求与公司产能释放动态调整。
问：公司800G与1.6T光模块的产能爬坡进度是不是满足预期？2026年相关产能预期是否有调整？
答：公司800G与1.6T光模块的产能爬坡进度，当前整体进展符合企业内部经营规划节奏，力争于本年底实现年化230万只的产能规模；2026年相关产能将结合市场需求变化、供应链保障情况及公司经营实际，按公告披露的目标动态推进与优化。需明确的是，公司所有关于产能、经营目标的正式信息，均以在指定信息公开披露媒体发布的公告为准。
答：公司较早前已启动CPO相关业务的布局工作，布局方向最重要的包含CPO引擎、多路硅光调制解调器，以及外接光源。其中，外接光源项目为公司中标项目，目前正加速推进项目进度，计划于2026年一季度实现发货。
问：1.6T光模块适用于102.4T交换机（如博通TH6），不适用于51.2T交换机？
答：1.6T光模块通常适用于200G通道规格的交换机，大多数都用在102.4T交换机（如博通TH6）。至于16个通道的100G带宽配置方案，其技术难度相对较大，在实际场景中应用较少。而51.2T交换机的标准配置是800G光模块。
问：2026年800G与1.6T光模块的价格趋势如何，是不是真的存在降价可能？除核心客户外，公司是不是在海外积极拓展其他大客户？
答：2025年期间，800G光模块价格处于350-400美元区间；2026年，800G与1.6T光模块价格均存在下降可能，但得益于硅光技术规模化应用带动物料成本同步下降，产品毛利率预计将维持稳定水平。除核心客户外，公司正于海外市场积极拓展其他大客户，相关拓展工作持续推进中。
答：公司正按计划预期推进800G光模块的产能爬坡工作，但受核心客户客供芯片供应进度问题影响，2025年800G光模块的部分交付会略有延迟，至明年一季度，今年Q4的实际交付会略低于之前的预期。
答：目前讨论CPO技术替代传统光模块为时尚早，该技术在技术成熟度、成本控制及运维体系适配等方面仍存在诸多尚未完全解决的挑战。但公司从始至终坚持“预研一代、研发一代、生产一代”的技术发展的策略，将持续聚焦CPO有关技术的研发与布局。
问：对2027年公司产能扩张及大客户的真实需求有何初步展望？预计何时能明确2027年的需求体量？
答：关于2026年底的产能规模，公司将依据业务发展节奏及市场需求动态规划，具体以指定信息公开披露媒体发布的公告为准；2027年产能扩张计划需结合2026年实际经营发展状况、市场需求变化及供应链保障能力综合确定，不排除继续新增产能，或对现有800G产能进行技术改造以升级为1.6T产能的可能。目前行业内对2027年光模块需求的预测整体较为乐观，公司将按季度对需求情况做复盘评估，预计2026年一季度或二季度可明确2027年的相关需求体量。由于光模块产能扩容周期约为2-3个月，因此无需过早确定2027年扩产的最终计划，具体安排请关注公司后续公告。
问：公司目前物料准备是否充分？光芯片、DSP芯片等环节中，哪类物料相对紧缺？
答：公司已针对激光器芯片、硅光芯片、DSP芯片等关键物料储备了少数的库存，且已与相关供应商签订全年供应协议，当前物料准备整体充分，能够保障日常生产经营需求，目前上述关键物料均无明显紧缺情况。后续，公司将持续优化供应链管理，通过加强与产业链上下游合作、完善物料储备机制等常态化举措，逐步提升供应链的稳定性与可靠性。
答：2026年，随着光模块业务规模持续扩大及1.6T光模块逐步放量，叠加供应链效率优化与规模效应释放，光模块业务盈利能力预计将保持稳健发展趋势。
问：2026年公司光模块扩产需求是否主要是针对大客户？拓展别的客户后，产品盈利能力是不是会发生较大变化？
答：2026年扩产规划将优先匹配核心客户的合作需求，目前公司重点推进与核心客户的合作深化。核心客户业务保持良好的盈利水平，随着出货规模扩大，规模效应有望逐步优化盈利表现；后续拓展别的客户后，产品毛利水平与核心客户业务相差不大，盈利能力可保持稳定。
问：英伟达宣布投资入股某国际通信设施头部厂商后，作为该厂商的长期合作伙伴，公司2026年是否会获得其光模块增量需求，还是仅涉及传统业务订单？
答：公司与该国际通信设施头部厂商已就新的合作机会开展沟通，该厂商在光业务领域的布局调整后，双方合作空间存在拓展可能。关于具体合作细节，因涉及商业机密，且相关事项尚未达到法定信息公开披露标准，目前无法对外披露；后续若合作进展达到信息公开披露要求，公司将严格按照监管规定及时履行披露义务，敬请投资者以指定信息公开披露媒体发布的官方公告为准。
问：800G与1.6T硅光模块分别采取了多大功率的CW光源？对应的“一拖N”配置方案是什么？
答：800G硅光模块的CW光源“一拖N”配置方案包括“一拖二”与“一拖四”，其中“一拖四”配置通常搭配70毫瓦功率的CW光源，“一拖二”配置通常搭配50毫瓦功率的CW光源；1.6T硅光模块因插损相对增加，其CW光源“一拖N”配置方案主要是采用“一拖二”，可搭配70毫瓦或100毫瓦功率的CW光源。
答：关于2026年底的光模块年化产能规划，公司将依据业务发展节奏及市场需求动态调整，具体以指定信息公开披露媒体发布的公告为准；其中，1.6T光模块产能占比约为20%。从产品定价维度，今年1.6T价格仍在1,000美元之上，还在于目前行业发货量比较小，还不是量产价格。后续随着1.6T普遍进入量产，价格将回归合理。长远来看，随着1.6T供应链的成熟，在相同产量情况下，1.6T的量产价格最终应该是在800G的1.5倍左右。关于1.6T光模块的具体出货量数据,目前暂无法对外提供,相关市场出货情况可参考行业公开数据或权威研究报告。
问：港股发行后，公司实控人及一致行动人的股权占比是多少？后续是否有调整持股票比例的规划？
答：港股发行完成后，公司总股本从2.68亿股增至3.35亿股，实控人及一致行动人合计持股比例相应从14.13%降至11.31%。关于后续是不是真的存在持股票比例调整计划，公司暂未披露有关信息；若未来有相关安排，将严格按照监督管理要求通过指定信息公开披露媒体发布了重要的公告，敬请投资者以官方公告为准。公司实控人（美籍）在港股的交易行为将严格遵循境内外监管规定及企业内部管理制度，公司会协助做好合规性安排；关于其个人是否有港股交易意愿，不属于法定信息公开披露范畴，不构成任何承诺或正式信息公开披露内容。截至目前，公司控制权稳定，未发生任何影响控制权的情形。
问：2026年毛利率大幅度的提高的时间节点是什么？是否需等待1.6T光模块大量上量？
答：公司当前毛利率处于相对来说比较稳定的区间，无需依赖1.6T光模块大量上量来支撑现有盈利水平。从业务趋势看，2026年800G光模块平均价格（ASP）会逐步下降，但1.6T光模块若实现放量，将对冲该影响。不过，800G和1.6T的整体毛利率将维持相对来说比较稳定。需特别说明的是，上述关于毛利率的相关表述为基于当前业务情况的初步判断，不构成任何盈利预测或业绩承诺；目前1.6T光模块仍处于小批量出货及测试阶段，具体盈利数据及业务进展，敬请以公司年度报告等指定信息公开披露媒体发布的内容为准。
答：公司费用结构以人员成本为主，整体呈现相对固定的特点。2026年基于业务规划，发货量及收入有望实现增长，但费用增幅预计不会与收入增幅保持同步；关于费用率的具体变化，目前暂无法明确预判，后续将根据实际经营情况动态调整。
答：公司光模块组装良率高于行业中等水准，能够支撑现存业务的盈利需求（毛利率目标）；从经营实际出发，当前良率整体处于符合经营预期的状态。
答：截至目前，公司光模块组装环节产能扩张无明显瓶颈；关键生产设备交付周期整体较短，目前扩产设备的交付不存在瓶颈，其时效主要根据运输情况，有几率存在1-2天的交付偏差，最长不超过1周，暂未出现交期延长的情况。同时，部分生产设备由公司自主搭建，能够支撑当前及后续产能扩张的需求。
问：公司核心客户是否会引入新的竞争对手？该客户是否会将自研硅光芯片出售给其他同行？
答：公司核心客户曾有向其他同行供应硅光芯片的情况，鉴于其自身产能及供应能力限制，目前已暂停对外供应，优先保障公司合作需求。从硅光芯片细分品类看，100G硅光芯片因市场需求量较大，存在供应偏紧的情况；200G硅光芯片因实际用量较小，供应相对来说比较稳定充足。
问：公司海外产能最新情况如何？马来西亚产能提升是不是满足预期？是否考虑在墨西哥扩展光模块产能以配合北美客户？
答：公司马来西亚产能提升进度符合客户预期，客户期望进一步加快扩产节奏。墨西哥产能已进入筹备阶段，公司计划2026年一季度在当地开展宽带产品生产，二季度启动光模块业务的相关筹备及生产工作，该布局对服务北美客户的真实需求具有积极意义。所有海外产能相关进展，均以公司在指定信息公开披露媒体发布的公告为准，不构成任何产能承诺或经营规划保证;
